保险公司根本面延续改善，资产端叠加负债端修复开启

　　财通证券(行情601108,诊股)公布钻研讲演称，保险保证基金费率程度调剂细则出台，大部份险种基准费率上调，预计对于安全、国寿、太保、新华归母净利润增长的影响分别为⑴%、⑶%、⑴%、⑵%，总体影响较小。当前保险公司根本面延续改善，资产端回暖叠加负债端保单销售修复开启，23年估值无望继续修复。倡议关注：1）目前NBV正增长或者正在恶化的低估值标的；2）利润修复高弹性+平台经济政策向好，估值修复能源微弱的互联网保险标的。

　　事情：近日，银保监会正式下发《关于交纳保险保证基金无关事项的通知》（下列简称《通知》），明白相干基金费率确立以及调剂方案，将于2023年开始实施。2022年11月，银保监会下发《保险保证基金治理办法》（下列简称《办法》），提出将保险保证基金费率由固定费率调剂为基准费率+危险差异费率，但尚待确立详细的费率程度以及调剂细则。此次《通知》的下发，是对于保险保证基金费率的详细昭示。

　　财通证券次要观念如下：

　　大部份险种基准费率上调

　　1）财富保险与不测险：2008版办法规则，非投资型交纳保费支出的0.8%，投资型险种中有保障收益的交纳0.08%、无保障收益的交纳0.05%。本次《通知》规则，财富保险与不测险基准费率统1调剂至0.8%。

　　2）人寿保险及年金险：2008版办法规则，有保障收益的交纳0.15%、无保障收益的交纳0.05%；本次《通知》基准费率统1上调至0.3%，但投资连结保险维持0.05%

　　3）安康险：短时间安康险保持0.8%；长时间安康险由0.15%上调至0.3%。

　　本次基准费率的调剂对于财富保险业务影响有限，但寿险业务费率根本翻倍，或者对于险企净利润构成负面影响。2021年，国寿、安全寿、太保寿、新华保险(行情601336,诊股)分别提取保险保证基金12.53、9.03、3.38、2.75亿，以23年寿险业务提取的保险保证基金费为21年的两倍计算，则基准费率晋升预计对于安全、国寿、太保、新华归母净利润增长影响分别为⑴%、⑶%、⑴%、⑵%，总体影响较小。

　　危险费率与危险综合评级相挂钩，危险高多缴、危险低少缴

　　《通知》规则，危险差异费率以险企上1季度危险综合评级后果为根据，评级为A、B、C、D的公司，合用的费率分别为-0.02%、0%、0.02%、0.04%。

　　该行以为，危险差异费率是监管以危险为导向的分级分类监管思绪的持续。依据2022Q3危险评级，有24家公司或者面临多缴压力（评级C的有15家，D有9家）。但公司管理、危险治理程度更优的上市险企安全、国寿、太保、新华等评级均不乱在B级及以上，其中国寿已经间断18个季度维持A类评级，后续无望享用0.02%的费率优惠。

　　此次《通知》是以危险为导向的分类监管思绪的又1次表现，预计对于大型险企影响较小，但部份中小险企或者面临资本足量度压力。1方面，通过总体上调险企保险保证基金费率，确保保险保证基金的资金足量度，晋升行业危险处置才能；另外1方面，通过危险差异费率，完成危险高的公司多缴费，危险低的公司少缴费，表现偏心性。

　　投资倡议：

　　保险公司根本面延续改善，资产端回暖叠加负债端保单销售修复开启，23年估值无望继续修复。截至2月8日，国寿A、安全A、太保A、新华A的2023PEV分别为0.67、0.56、0.44、0.32倍，历史估值分位分别处于9%、5%、8%、3%；国寿H、友邦、太平的2023PEV分别为0.24、1.60、0.15倍，历史估值分位分别处于8%、27%、7%。

　　倡议关注：①目前NBV正增长或者正在恶化的低估值标的，如中国太保(行情601601,诊股)（601601.SH）、中国人寿(行情601628,诊股)（601628.SH）、中国安全(行情601318,诊股)（601318.SH）、友邦保险（01299）。②利润修复高弹性+平台经济政策向好，估值修复能源微弱的互联网保险标的众安在线（06060）。

　　危险提醒：行业监管超预期趋严；后续保单修复弱于预期；代理人范围延续下滑；权益市场动摇加重；长端利率超预期上行。

　　来源：智通财经

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