加息预期扰动全世界资产——全世界大类资产周报

　　· 概 要 ·

　　近期市场预期有所改变。从内部来看，美国非农数据发布后，对于美国经济、通胀的预期有所晋升，美元活动性收紧的预期有所抬升，冲击全世界资产。从外部来看，以前市场发酵的国际经济预期开始接受检修，市场也有所调剂。咱们以为这类趋向可能会持续，内部美元活动性压力减缓的速度没那末快，外部国际经济大略率弱复苏。

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　　全世界大类资产：美元指数走涨，全世界股市回调

　　对照上周（2/3⑵/10）全世界大类资产价钱体现，受较强的非农数据、美联储官员“鹰派”信号影响，加息预期升温，带动美元继续拉升，全世界股市周中回落；同时，俄罗斯宣告3月增产推高上周油价。详细来看，IPE布油期货以8.4%涨幅领涨，紧随其后的是标普-高盛商品指数（4.0%），美元指数（0.6%）、伦敦金现（0.01%）1样小幅下跌。而领跌的是恒生指数（⑵.2%），紧随其后的是10年美债期货（⑴.5%）、新兴市场股指（⑴.4%）、标普500（⑴.1%）、发达市场股指（⑴.1%）、COMEX铜（-0.4%），新兴市场股指上周体现弱于发达市场。

　　国际方面，国债期货小幅走强，商品、股市走弱，人民币汇率回落。上周领涨的是 10 年国债期货（ 0.1% ），领跌的是人民币兑美元（ -0.8% ），1样上涨的还有南华商品指数（ -0.7% ）、上证综指（ -0.1% ）。

　　对照 2 月以来的全世界大类资产价钱， IPE 布油期货以 2.4% 涨幅抢先，涨幅较前的还有美元指数（ 1.4% ）、发达市场股指（ 0.4% ）、标普 500 （ 0.3% ）、 10 年国债期货（ 0.3% ）。而跌幅抢先的是 COMEX 铜（ ⑷.9% ），跌幅较前的还有伦敦金现（ ⑶.3% ）、恒生指数（ ⑶.0% ）、南华商品指数（ ⑴.7% ）以及 10 年美债期货（ ⑴.7% ）。

　　综合来看，上周大类资产体现上：商品>；美元>；中债>；贵金属>；人民币>；发达市场股票>；新兴市场股票>；美债；本月以来资产体现为：美元>；发达市场股票>；中债>；人民币>；新兴市场股票>；商品>；美债>；贵金属。

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　　股票市场：全世界股指大多回调

　　上周，全世界股指大部份回调。其中，仅有日经225指数小幅下跌，涨幅为0.59%，在其余股指中，跌幅相对于较小的是道琼斯工业指数（-0.17%）以及印度SENSEX30指数（-0.24%）。跌幅前3的是俄罗斯RTS指数、纳斯达克指数以及恒生指数，跌幅分别为⑶.05%、⑵.41%以及⑵.17%，新兴市场回落幅度更大，这次要是因为前1周美国非农数据超预期，加息预期有所升温。从估值来看，上周恒生指数估值回落至历史中位数下列，巴西、俄罗斯、越南等新兴市场股指估值再回落，处于历史底部。

　　上周国际股指大多回调，中小盘股指体现仍相对于占优。国际指数普遍回调，其中港股指数回调幅度更大，恒生科技跌幅最大，为 ⑸.87% 、恒生中国企业指数以及恒生指数跌幅分别为 ⑶.53% 以及 ⑵.17% 。 A 股指数中，跌幅居前的是超大盘指数（ ⑴.44% ）、沪深 300 生长（ ⑴.39% ）以及守业板指（ ⑴.35% ）。唯2下跌的指数是中证 1000 （ 0.73% ）以及上证小盘（ 0.03% ），次要为中小盘指数。比拟不同作风以及范围的指数，上周中小盘指数优于超大盘指数，价值略优于生长。

　　估值来看，港股指数估值小幅回落，其中恒生指数回落至历史中位数下列。 A 股指数中，生长指数仍在历史 70% 分位数摆布，然而价值指数以及超大盘指数仍在历史 10% 分位数下列，中证 1000 以及小盘指数上升到历史 20% 分位数摆布。

　　上周A股行业涨跌互现。31个申万1级行业中有16个下跌，其中领涨的行业是通讯、传媒以及环保，涨幅分别是2.56%、2.50%以及2.38%，次要受害于ChatGPT、AIGC等概念。上涨的行业中，有色金属、煤炭以及非银金融领跌，跌幅分别为⑵.80%、⑴.69%以及⑴.19%。

　　行业估值地位继续分化。农林牧渔以及社会效劳 PE 估值仍高于 100 倍，历史分位数在 90% 以上，汽车行业估值仍在历史 95% 分位数以上。有色金属、煤炭等周期板块估值回落至在历史 5% 分位数下列。

　　从买卖目标来看，上周上证综指以及沪深 300 换手率显明回落，分别从前1周的 0.75% 以及 0.47% 回落至 0.58% 以及 0.34% 。上周新成立基金 2 支，均匀份额达 32.34 亿份。两融余额继续回升，当周环比增添 1.4% ，增速较前1周继续进步。北向资金净流入为 29.33 亿元，间断第 13 周净流入，但较前1周显明回落，在上周5天内，仅 2 月 9 日1天净流入，其他4天均为净流出。

　　从股债性价比来看，大部份股指上升。上周股指大多回调，股债性价比也随之回升，其中，沪深 300ERP 从 5.43% 上升至 5.49% ，中证 1000ERP 从 0.35% 回落至 0.34% ；守业板指 ERP 从 -0.56% 上升至 -0.53% ，中小盘指数 ERP 从 1.59% 上升至 1.60% 。

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　　债券市场：海内债市利率下行

　　上周（2/3⑵/10）各期限的国债以及国开债收益率少数下行。10 年期国债收益率下行 0.6bp 至 2.90% , 10 年期国开债收益率下行 0.4bp 至 3.06% 。短真个 1 年期国债利率下行 1.8bp , 1 年期国开债利率下行 2.1bp 。期限利差方面， 10Y⑴Y 国债利差缩窄 1.2bp 至 73.2bp , 3Y⑴Y 国债利差缩窄 0.4bp 至 37.0bp ； 10Y⑴Y 国开债利差缩窄 1.8bp 至 73.1bp 。

　　从价钱体现看，利率债、信誉债净价指数涨跌不1，利率债上涨 0.01% ，信誉债下跌 0.10% ，其中中债国债净价指数维持安稳，但年终至今已经累计跌去 0.31% ；企业债净价指数下跌 0.16% ，年终至今累计下跌 0.25% 。另外，货泉基金指数下跌 0.03% 。

　　中资美元债方面，上周各次要指数回调，其中房地产美元债指数上涨 1.83% ，但年终至今已经累计下跌 10.27% 。另外，金融债指数上涨 0.60% ，企业债指数上涨 0.60% 。

　　上周（2/3⑵/10），欧美次要经济体利率普遍下行。受美联储政策预期影响， 10 年期美债收益率下行 21.0bp ，年终以来累计上行幅度仅有 14.0bp 。 10 年期欧元区公债利率下行 10.0bp , 10 年期英国国债利率下行 33.7bp 。其余海内经济体方面， 10 年期日外国债利率下行 0.8bp , 10 年期印度国债利率下行 8.6bp 。

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　　大宗商品：动力、黑色涨，有色、贵金属跌

　　上周（ 2/3⑵/10 ），动力价钱强势下跌，农产品(行情000061,诊股)、黑色普遍走强，而有色以及贵金属价钱则走弱。其中， ICE 布油涨幅抢先（ 8.4% ），紧随其后的是 NYMEX 自然气（ 8.2% ）、 CBOT 小麦（ 4.2% ）、 DCE 焦煤（ 1.6% ）、 DCE 铁矿石（ 1.2% ）， CBOT 大豆（ 0.7% ）、 SHFE 罗纹钢（ 0.5% ）1样下跌。领跌的是 LME 锌（ ⑸.9% ），跌幅紧随其后的是 LME 铝（ ⑷.6% ）、 COMEX 白银（ ⑴.7% ）、 LME 铜（ -0.8% ）、 COMEX 黄金（ -0.1% ）。

　　国际Wind商品指数总体上涨1.1%。各板块中，动力以 3.0% 领涨，煤焦钢矿小幅下跌 0.5% ，其他板块上涨。其中，贵金属板块跌幅最大，为 ⑷.0% ，紧随其后的是化工（ ⑶.8% ）、农副产品（ ⑴.6% ）、软商品（ ⑴.5% ）、谷物（ ⑴.4% ）、非金属建材（ ⑴.0% ）、油脂油料（ -0.7% ）、有色（ -0.4% ）。

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　　外汇市场：美元指数上升，非美货泉升值

　　美元指数震荡上升。上周，美元指数报收 103.58 ，较前1周继续上升 58 个 BP ，这次要是因为美国失业数据偏强、非制作业 PMI 超预期，加息预期继续调剂。跟着美元指数震荡，非美货泉小幅升值，人民币汇率自 1 月初以来再度跌至 6.8 关口，截至 2 月 10 日美元兑人民币报收 6.7999 ；欧元兑美元上周报收 1.0677 ，上涨 1.09% ；日元继续升值，终究报收 1 美元兑 131.3995 日元，下1阶段需关注日本央行行长人选对于货泉政策的影响。

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