希慎兴业有资源以及才能缩小债权并进步利息笼盖率

天际征鸿
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  背时财经讯:1月4日,惠誉将希慎兴业有限公司的长时间外币发行人背约评级(IDR)瞻望从不乱下调至负面,并确认该评级为“A-”。

  惠誉确认了希慎兴业的高档无典质评级,和Hysan (MTN) Limited发行的40亿美元中期票据规划评级为“A-”。确认其子公司Elect Global Investments Limited的美元次级永续资本证券评级为“BBB”。

  负面瞻望反应了希慎兴业的利息笼盖率较低,这是因为在利率高企且1直回升的环境下投资增添而至。该公司的投资物业(IP) EBITDA利息笼盖率在2022年上半年降至2.6倍,惠誉预测到2024年将逐渐恢复至3.1倍,低于惠誉的负面触发阈值(3.5倍)。

  惠誉以为希慎兴业的活动性状态是巩固的,该公司有资源以及才能通过资产货泉化来缩小债权并进步利息笼盖率。但是,其规划的执行存在不肯定性。假如在中短时间内没有获得停顿,将其投资物业EBITDA利息笼盖率进步到3.5倍,惠誉可能会进1步采用负面评级行为。

  “A-”的发行人背约评级反应了该公司在香港特区投资物业组合的弹性体现,虽然遭到了疫情影响,但入住率仍很高。2023年1月内地与香港特区恢复通关后,房钱上升的可能性也为上述趋向提供支持。

  惠誉预测希慎兴业的笼盖率在2024年恢复到3.1倍,这是因为上海利园(Shanghai Lee Gardens)商业名目的增添和其香港特区批发物业投资组合的复苏对于EBITDA的奉献,并将减缓较高的融资本钱。惠誉的评级案例假定2023年的均匀融资本钱将从2022年上半年的2.8%回升至3.5%。与评级程度相近的同行相比,其笼盖率较低。

  惠誉估量,经由2022年的进1步收购,包含上海利园以及土瓜湾(TKW)住宅名目的多数股权,希慎兴业的杠杆率(以净债权/投资物业价值之比(按比例并表加路连山道(CHR)名目)衡量)从2021的17.9%增至2022年24.6%

  惠誉预计2023⑵025年该公司的杠杆率将保持在24%⑵5%,由于惠誉预计在将来3到4年内,该公司对于CHR名目的建设本钱收入为38亿港元,对于TKW名目的建设收入为10亿港元。香港特区利园名目的翻新也可能需求更多资金。虽然杠杆率处于较高程度,但仍在30%的负面评级触发阈值内,虽然下行空间有所缩小。

  批发业复苏,2023⑵024年经济复苏将继续,由于与内地的通关可能会致使游客重返香港,从而使该公司在铜锣湾地域的批发投资物业受害。惠誉预测其房钱支出在2023⑵024年将增长5%,恢复到2020前的程度。

  写字楼投资组合压力减缓,惠誉预计2023年的续租率将持平,到2024年入住率将逐渐进步至94%,由于香港特区1直在放松限度,并将受害于2023年1月中国际地与香港地域从新通关。

  扩展范围,希慎兴业在收购其位于香港铜锣湾物业左近的CHR名目、上海利园商业名目以及TKW名目的多数股权后,扩展了投资组合范围以及地舆多元化。希慎广场(Hysan Place)翻新后花了15个月,利园3期翻新后只花了5个月,入住率就超过90%,房钱情况优良。

  2022年上半年,希慎兴业具有67亿港元的现金(包含按期贷款)以及46亿港元的未运用许诺性授信额度,足以笼盖其25亿港元的短时间债权。在偿还2023年1月到期的3亿美元债券后,希慎兴业在将来18个月内的资本市场债权到期范围保持低位。该公司的投资物业在2022年上半年估值为987亿港元,提供了额定的活动性来源以及财务灵便性。

  希慎兴业是香港地域抢先的物业投资、治理及开发公司,具有超过400万平方英尺的优质办公、批发及住宅物业。该公司自1920年成立以来,是铜锣湾最大的商业地产商之1。

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